Este post apareció originalmente en Quora de Gil Silberman.
Un límite de valoración justo es lo que el mercado pueda soportar. Así que busque composiciones en el mercado.
Hay muchas buenas explicaciones sobre lo que es y lo que hace un límite de valoración, así que no entraré en eso. Sólo tenga en cuenta que es sólo uno de varios términos clave negociados entre las empresas emergentes y sus inversores mediante el cual el inversor compra un instrumento de seguridad (un nota convertible o un SEGURA) emitido y vendido por la empresa para recaudar dinero. El límite de valoración es una cifra en dólares que se relaciona más estrechamente con el valor percibido de la empresa, pero sólo indirectamente.
Un número justo sería aquel que un inversor dispuesto aceptaría de una empresa dispuesta, asumiendo por ambas partes un grado de sofisticación, racionalidad, acceso a la información y posición negociadora que se encuentran dentro de los límites normales.
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Donde mirar
Si ese es usted, ¿cómo puede descubrir qué es normal pedir u ofertar, para no venderse mal, por un lado, o proyectar avaricia y desorientación, por el otro, cualquiera de las cuales es una señal de alerta que podría arruinar el trato? ?
La respuesta es encontrar ejemplos, si puede, investigar un poco en línea y preguntar a sus asesores de confianza: mentores, cofundadores, colegas que fundaron otras empresas, contadores, abogados, inversores amigables, etc. Hay debates en línea, por ejemplo en Hacker News, Quora y Stack Exchange.
En un momento dado, casi todos los límites de valoración estarán dentro de un rango de 1.5 a 2X para cualquier categoría de empresa según su etapa (nueva, pre-semilla, semilla, etc.), ciclo del producto (en desarrollo, MVP, lanzado, validado), ingresos y crecimiento de los ingresos, si corresponde, geografía (la nación y región donde se encuentran físicamente la empresa y sus clientes), género (mercado, B-to-C, SaaS, herramienta integrada) y sector industrial (hotelería, construcción). , mercados de capitales, agricultura, transporte, etc.). Si puede incluir su empresa en uno de estos grupos, o triangular desde los adyacentes dando peso adicional a los ejemplos más recientes y relevantes, encontrará el rango.
Por ejemplo, es posible que descubra que los límites de valoración típicos de este año para las compañías de tecnología de seguros integradas previas al lanzamiento administradas por fundadores primerizos con sede en Nueva York que prestan servicios a la industria de la construcción están en el rango de $ 3 a $ 5 millones, a través de un SAFE posterior al dinero sin descuento o NACIÓN MÁS FAVORECIDA.
Las empresas negocian con los principales inversores
Por lo general, una empresa establece el límite de valoración y otros términos y los sigue para ver si los inversores aceptan, o bien encuentra un primer inversor clave para negociar una cifra. Luego, los términos permanecen constantes para todos los inversores (aparte de la carta complementaria ocasional) desde el primer cierre durante toda la ronda, a menos que haya un cambio significativo en las circunstancias o un inversor clave posterior exija mejores términos. En ocasiones, un inversor clave hace la primera oferta, pero normalmente es la empresa.
Como estrategia de negociación, puede comenzar en el extremo favorable del rango e intercambiar ese número por otras posibles concesiones a medida que avanzan las negociaciones. En el ejemplo anterior, el rango es de 3 a 5 millones de dólares, por lo que una empresa también podría pedir 5 millones de dólares.
El lugar donde aterrice la negociación depende de una combinación de la presentación del fundador, las credenciales, la experiencia, las ofertas competitivas o el apalancamiento de negociación, el historial de recaudación de fondos de la empresa y, en menor medida, la habilidad para negociar. Una empresa desesperada y sin otras ofertas tendrá que aceptar cualquier oferta del inversor principal, o bien fanfarronear o prescindir de ella. Una empresa a la que le está yendo bien y tiene un exceso de suscripción puede fijar sus propios términos, pero debe ser cautelosa y elegir la calidad de los inversores antes que la mejor oferta, porque fijar un precio demasiado alto puede alejar a los patrocinadores que son los más sofisticados y, por lo tanto, más útiles en el futuro. Recaudar dinero en condiciones demasiado buenas hace que sea más probable que la próxima ronda sea negativa, lo que crea sus propios problemas.
Cómo no hacerlo
Contrariamente a algunas opiniones, la valoración de las empresas no se basa en flujos de efectivo, valores futuros esperados ni cálculos o valoraciones financieras de la empresa o sus activos. De todos modos, no para empresas de semillas y en etapa previa a la semilla. Puedes hacer esos cálculos si lo deseas y es un buen ejercicio para ayudarte a comprender la economía de las startups. Pero no son parte de la lógica de la negociación. Si es un inversor y no le gusta la respuesta, no debería invertir en billetes convertibles o SAFE. Si eres fundador y no te gusta la respuesta, mala suerte porque probablemente necesites dinero y esos son los términos que obtendrás cuando lo recaudes.
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Este artículo solo tiene fines informativos y no constituye asesoramiento fiscal, contable o legal. ¡La situación de cada uno es diferente! Para obtener asesoramiento a la luz de sus circunstancias únicas, consulte a un asesor fiscal, contador o abogado.
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