Los tipos hipotecarios y el mercado de bonos

La semana pasada fue una locura para el rendimiento a 10 años, ya que la línea de soporte clave de la que he estado hablando durante semanas se rompió después de la reunión de la Reserva Federal, enviando el rendimiento a 10 años a máximos vistos por última vez en 2007. El rendimiento a 10 años cayó en El viernes, lo que supuso cierto alivio, pero nos acercamos mucho a los máximos anuales de las tasas hipotecarias. Las tasas hipotecarias comenzaron la semana en 7.28%, llegó tan alto como 7.47%, y terminó en 7.39%. El máximo anual es 7.49%.

Llevo semanas notando que los diferenciales entre el rendimiento a 10 años y las tasas hipotecarias son mejores, por lo que las tasas no alcanzaron nuevos máximos la semana pasada, incluso cuando el rendimiento a 10 años alcanzó nuevos máximos anuales.

El La Reserva Federal se mostró agresiva en su charla del miércoles, pero su ciclo de subidas de tipos ya ha terminado, con la posibilidad de sólo una subida más si creen que está justificada. El mercado laboral ya no está tan ajustado, pero las solicitudes de desempleo tuvieron otra cifra sólida y están cerca de mínimos mensuales. El promedio móvil de cuatro semanas de solicitudes de desempleo es de 217,000, lejos del nivel clave de 323,000 nivel que creo que desencadenaría un giro de la Reserva Federal.

Datos del inventario semanal de viviendas.

Siempre que las tasas hipotecarias suben, temo que los datos semanales de nuevas propiedades en venta disminuyan de manera más agresiva porque los compradores de viviendas simplemente tiran la toalla al poner sus casas a la venta porque las tasas más altas hacen que sea menos atractivo vender y comprar otra casa.

La semana pasada en CNBC, Hablé sobre cómo todavía creo que veremos algunos datos año tras año entre estables y positivos porque hemos tenido que lidiar con tasas más altas durante más tiempo y no hemos visto que los datos de nuevos listados caigan significativamente. Mucho de esto tiene que ver con esta línea de datos que tiende a los niveles más bajos de la historia. Expliqué mi premisa aquí en esta entrevista en CNBC.

Recientemente hemos tenido algunas cifras semanales volátiles en los datos de nuevas propiedades, pero incluso con el aumento de las tasas hipotecarias, la caída fue ordenada, como lo ha sido durante todo el año. Por lo tanto, no me preocupa que haya otro tramo más bajo en los datos.

• Septiembre 15: 61,852
• 23 de septiembre: 59,107

Hay algunas noticias positivas: los listados activos semanales aumentaron 9,312. Esto no está en los niveles que creo que deberíamos ver con tasas hipotecarias tan altas, que estarían entre 11,000 - 17,000 semanalmente, pero es bastante bueno, considerando que ya casi terminamos en septiembre. Soy una persona muy favorable a la oferta porque una mayor oferta genera equilibrio. Ha sido difícil aumentar la oferta de viviendas este año, ya que las ventas de viviendas se mantienen estables en comparación con el colapso masivo de la demanda del año pasado.

Según la Investigación de Altos:

• Cambio de inventario semanal (15 al 22 de septiembre): El inventario aumentó de  518,626 a 527,938
• La misma semana del año pasado (del 16 al 23 de septiembre): el inventario aumentó de 552,042 a 556,865
• El fondo del inventario para 2022 fue 240,194
• El pico de inventario para 2023 hasta ahora es 527,938
• Por contexto, listados activos para esta semana en 2015 tuvieron 1,198,033

Históricamente, un tercio de todas las viviendas tienen recortes de precios cada año. Los recortes de precios de la semana pasada fueron menores que los del año pasado al mismo tiempo en 4%. Esto está sucediendo con tasas superiores 7%, también, y parte de la razón es que el inventario de viviendas ha sido negativo año tras año desde mediados de junio. El año pasado, el inventario creció rápidamente a medida que el shock de las tasas hipotecarias hacia el 7% generó datos de recortes de precios más rápidos y mayores.

El mercado inmobiliario todavía tiene importantes problemas de asequibilidad y estamos viendo un mayor número de recortes de precios que en 2015-2017. En aquel entonces, corríamos en 33%; en 2018 y 2019, era 36%.

• 2021 28%
• 2022 41%
• 2023 37%

Comprar datos de la aplicación

Los datos de la solicitud de compra fueron 2% más alto la semana pasada, lo que hace que el año hasta la fecha cuente 17 impresiones positivas, 18 impresiones negativas, y una semana plana. Si partimos de Noviembre 9, 2022, ha sido 24 impresiones positivas 18 impresiones negativas y una semana plana. Los datos semanales se han debilitado ya que las tasas hipotecarias han tenido una tendencia por encima 7%. Sin embargo, no está colapsando como el año pasado.

La próxima semana: datos sobre vivienda e inflación

Tenemos por delante otra semana de datos de vivienda con ventas de viviendas nuevas, ventas de viviendas pendientes, el S&P CoreLogic Case-Shiller índice de precios de la vivienda y el FHFA índice de precios de la vivienda. Los datos pendientes sobre ventas de viviendas deberían ser débiles con el reciente aumento de las tasas hipotecarias. Además, tenemos el informe de inflación PCE, el principal dato de inflación que rastrea la Reserva Federal. Como siempre, los datos de solicitudes de desempleo del jueves son la clave para este ciclo y las tasas hipotecarias. 

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