El aumento de las operaciones entre intermediarios es una de las consecuencias menos sorprendentes del regreso de la volatilidad al mercado de divisas después de un largo período de estabilidad en el que los intermediarios buscaban reducir el riesgo.

La encuesta trienal más reciente del banco central del BIS encontró que el comercio entre intermediarios había crecido significativamente entre abril de 2019 y abril de 2022 para representar más del 45% de todos los volúmenes de comercio de divisas, revirtiendo un período de declive que comenzó a mediados de la década de 2000. Más de la mitad de todas las operaciones de intercambio se realizaron entre distribuidores.

También aumentó la proporción del comercio de divisas utilizando varios métodos bilaterales, en los que la información sobre el comercio sigue siendo privada. Como resultado, en el mercado entre intermediarios, los volúmenes de negociación ejecutados a través de intermediarios electrónicos (donde todos los participantes pueden ver atributos de negociación como los precios) continuaron disminuyendo.

Según Vlad Sushko, economista sénior de la BIS, esto implica una disminución en la transparencia del mercado cambiario. Si bien acepta que esta tendencia hasta ahora no ha obstaculizado el funcionamiento del mercado, dice que podría dañar el descubrimiento de precios para el mercado en su conjunto.

Maxime Mordelet, Gerente Institucional de Activos Digitales y Liquidez de E-forex en Swissquote está de acuerdo, observando que los menores volúmenes de negociación en lugares públicos reducen la cantidad de información disponible para los participantes del mercado.

“En mi opinión, el cambio hacia formas bilaterales de negociación tiene implicaciones negativas para el descubrimiento de precios, ya que reduce la fuente de información disponible en las fuentes primarias y secundarias de liquidez en las que se basan los bancos más pequeños o las entidades no bancarias para construir su propio medio. precio”, declaró Mordelet.

Sin embargo, Geoff Kot, director global de comercio electrónico y plataformas de mercados financieros de Standard Chartered, reconoce que la tecnología ha mitigado muchas de las posibles desventajas del aumento del comercio entre intermediarios y una mayor fragmentación de FX estructura del mercado.

“Ahora existen muchas soluciones tecnológicas para agregar precios e implementar estrategias de ejecución algorítmica más sofisticadas para optimizar la ejecución en varias dimensiones, incluido el precio, la velocidad y el impacto en el mercado”, mencionó Kot.

Un bróker líder mundial entre intermediarios adoptó una solución de comunicaciones de voz y comercio electrónico unificado totalmente personalizada y administrada, migrando todos los servicios al ecosistema financiero Connexus Cloud y la plataforma Unigy. Estudio de caso completo: https://t.co/zLZ7N9otuNpic.twitter.com/CY8DG4bNfO

— Sistemas IPC (@IPC_Systems_Inc) 24 de noviembre.

Mientras que anteriormente estas tecnologías habrían sido implementaciones personalizadas por parte de los participantes del mercado más sofisticados, ahora son más baratas y de más fácil acceso para una gama más amplia de participantes.

“Al mismo tiempo, el crecimiento y la disponibilidad de los servicios de análisis de ejecución independientes y los informes de transacciones obligatorios para ciertos tipos de operaciones significan que la información disponible para los clientes para tomar decisiones informadas con respecto a la prestación del servicio FX es mayor que nunca”, agregó Kot.

A diferencia de muchas otras clases de activos, FX nunca ha tenido un intercambio central que represente una imagen real del mercado, por lo que la idea de reducir la transparencia es relativa. El comercio entre intermediarios y la falta de un mecanismo central de descubrimiento de precios para FX puede dificultar que los participantes del mercado obtengan una imagen clara de la dinámica de la oferta y la demanda y esto puede limitar su capacidad para determinar el valor justo.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que el comercio entre intermediarios también brinda beneficios significativos, como aumentar la liquidez y ofrecer un descubrimiento de precios más eficiente.
Esa es la opinión de Gerald Melia, Jefe de Ventas de StoneX Pro, quien cree que el impacto del comercio entre intermediarios en la transparencia puede variar según el mercado específico y las medidas implementadas para promover la transparencia.

“Por ejemplo, hemos visto un aumento en la popularidad y la demanda de futuros de divisas cotizados”, señaló Melia. “FX Futures agrega más transparencia, por lo que esto indica que esto es lo que quiere el mercado. Creemos que el mercado de divisas funciona de manera óptima cuando los futuros de divisas extrabursátiles y cotizados cohabitan en el mismo mercado”.

A Melia no le preocupa el impacto potencial del cambio hacia formas bilaterales de negociación en el descubrimiento de precios, y observa que los clientes profesionales de FX están muy informados y que muchos tienen experiencia en tesorería y finanzas.

“Además, los mercados se han vuelto menos opacos con la disponibilidad de datos de mercado y puntos de referencia de la industria”, dice. "Al decir eso, recomendamos que los participantes de FX accedan y utilicen consultores con experiencia en FX, finanzas y mercado de capitales y aprovechen su experiencia y conocimiento para maximizar los beneficios de las nuevas tecnologías y los lugares de negociación".

Sushko atribuye la disminución en el comercio de distribuidores con clientes al entorno de aversión al riesgo. Mordelet está de acuerdo en que este es un factor importante, aunque también se refiere a una disminución en el apetito por el riesgo de los bancos más grandes y un mayor interés en reducir el riesgo, ya sea a través de escritorios internos o externos a través de cotizaciones basadas en intereses.

Fidelity y Standard Chartered se han asociado con el bróker entre distribuidores más grande del mundo, 'TP ICAP', para lanzar un #Bitcoin plataforma de negociación para instituciones. 😱🚀

– Los tiempos económicos

- Archivo de Bitcoin (@BTC_Archive) Sábado, Junio 29, 2021

La encuesta del BPI atribuye parte de la caída en el comercio entre distribuidores y clientes a la probable contracción de la inversión internacional, lo que resulta en una reducción de las posiciones brutas de cartera externa. Además, señaló la disminución en la participación de mercado de las principales empresas comerciales, lo que puede deberse a que estas empresas migran a otras clases de activos con mayores oportunidades.

"Sin embargo, también es probable que la mejora de la tecnología entre los distribuidores también haya contribuido a la disminución de la cuota de mercado de las principales empresas comerciales", dijo Kot. “Los algoritmos de fijación de precios y ejecución se han vuelto más sofisticados, y la profundidad y persistencia de la liquidez de los operadores se valora más en condiciones de mercado volátiles”.

La mayoría de las previsiones actuales para la economía y los mercados son negativas o, en el mejor de los casos, inciertas, y esto lleva a los inversores de activos de riesgo como acciones, bonos basura y monedas de mercados emergentes a activos más seguros como bonos del gobierno, oro y monedas de países desarrollados.

“Esto puede tener un efecto de aumento de volumen a corto plazo a medida que las inversiones se trasladan a activos de refugio seguro, generalmente denominados en monedas más estables”, afirmó Meliá. “Una vez que se completa este ciclo de migración de capital, los volúmenes de divisas disminuyen naturalmente”.

Pero reconoció que esta no es la historia completa, ya que la aversión al riesgo generalmente se refiere al espectro estrecho de inversiones y gestión de riesgos e ignora la inversión corporativa. A medida que empeoran las perspectivas económicas y prevalece la incertidumbre, las empresas dejan de pedir materias primas e inversiones en proyectos para aumentar su cuota de mercado internacional.

“Esto, a su vez, puede conducir a cambios en las estrategias de negociación/cobertura de divisas a medida que las empresas ajustan sus posiciones en función de sus perspectivas para diferentes monedas y el nivel de riesgo percibido en esos mercados”, concluyó Melia.

El aumento de las operaciones entre intermediarios es una de las consecuencias menos sorprendentes del regreso de la volatilidad al mercado de divisas después de un largo período de estabilidad en el que los intermediarios buscaban reducir el riesgo.

La encuesta trienal más reciente del banco central del BIS encontró que el comercio entre intermediarios había crecido significativamente entre abril de 2019 y abril de 2022 para representar más del 45% de todos los volúmenes de comercio de divisas, revirtiendo un período de declive que comenzó a mediados de la década de 2000. Más de la mitad de todas las operaciones de intercambio se realizaron entre distribuidores.

También aumentó la proporción del comercio de divisas utilizando varios métodos bilaterales, en los que la información sobre el comercio sigue siendo privada. Como resultado, en el mercado entre intermediarios, los volúmenes de negociación ejecutados a través de intermediarios electrónicos (donde todos los participantes pueden ver atributos de negociación como los precios) continuaron disminuyendo.

Según Vlad Sushko, economista sénior de la BIS, esto implica una disminución en la transparencia del mercado cambiario. Si bien acepta que esta tendencia hasta ahora no ha obstaculizado el funcionamiento del mercado, dice que podría dañar el descubrimiento de precios para el mercado en su conjunto.

Maxime Mordelet, Gerente Institucional de Activos Digitales y Liquidez de E-forex en Swissquote está de acuerdo, observando que los menores volúmenes de negociación en lugares públicos reducen la cantidad de información disponible para los participantes del mercado.

“En mi opinión, el cambio hacia formas bilaterales de negociación tiene implicaciones negativas para el descubrimiento de precios, ya que reduce la fuente de información disponible en las fuentes primarias y secundarias de liquidez en las que se basan los bancos más pequeños o las entidades no bancarias para construir su propio medio. precio”, declaró Mordelet.

Sin embargo, Geoff Kot, director global de comercio electrónico y plataformas de mercados financieros de Standard Chartered, reconoce que la tecnología ha mitigado muchas de las posibles desventajas del aumento del comercio entre intermediarios y una mayor fragmentación de FX estructura del mercado.

“Ahora existen muchas soluciones tecnológicas para agregar precios e implementar estrategias de ejecución algorítmica más sofisticadas para optimizar la ejecución en varias dimensiones, incluido el precio, la velocidad y el impacto en el mercado”, mencionó Kot.

Un bróker líder mundial entre intermediarios adoptó una solución de comunicaciones de voz y comercio electrónico unificado totalmente personalizada y administrada, migrando todos los servicios al ecosistema financiero Connexus Cloud y la plataforma Unigy. Estudio de caso completo: https://t.co/zLZ7N9otuNpic.twitter.com/CY8DG4bNfO

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Mientras que anteriormente estas tecnologías habrían sido implementaciones personalizadas por parte de los participantes del mercado más sofisticados, ahora son más baratas y de más fácil acceso para una gama más amplia de participantes.

“Al mismo tiempo, el crecimiento y la disponibilidad de los servicios de análisis de ejecución independientes y los informes de transacciones obligatorios para ciertos tipos de operaciones significan que la información disponible para los clientes para tomar decisiones informadas con respecto a la prestación del servicio FX es mayor que nunca”, agregó Kot.

A diferencia de muchas otras clases de activos, FX nunca ha tenido un intercambio central que represente una imagen real del mercado, por lo que la idea de reducir la transparencia es relativa. El comercio entre intermediarios y la falta de un mecanismo central de descubrimiento de precios para FX puede dificultar que los participantes del mercado obtengan una imagen clara de la dinámica de la oferta y la demanda y esto puede limitar su capacidad para determinar el valor justo.

Sin embargo, es importante tener en cuenta que el comercio entre intermediarios también brinda beneficios significativos, como aumentar la liquidez y ofrecer un descubrimiento de precios más eficiente.
Esa es la opinión de Gerald Melia, Jefe de Ventas de StoneX Pro, quien cree que el impacto del comercio entre intermediarios en la transparencia puede variar según el mercado específico y las medidas implementadas para promover la transparencia.

“Por ejemplo, hemos visto un aumento en la popularidad y la demanda de futuros de divisas cotizados”, señaló Melia. “FX Futures agrega más transparencia, por lo que esto indica que esto es lo que quiere el mercado. Creemos que el mercado de divisas funciona de manera óptima cuando los futuros de divisas extrabursátiles y cotizados cohabitan en el mismo mercado”.

A Melia no le preocupa el impacto potencial del cambio hacia formas bilaterales de negociación en el descubrimiento de precios, y observa que los clientes profesionales de FX están muy informados y que muchos tienen experiencia en tesorería y finanzas.

“Además, los mercados se han vuelto menos opacos con la disponibilidad de datos de mercado y puntos de referencia de la industria”, dice. "Al decir eso, recomendamos que los participantes de FX accedan y utilicen consultores con experiencia en FX, finanzas y mercado de capitales y aprovechen su experiencia y conocimiento para maximizar los beneficios de las nuevas tecnologías y los lugares de negociación".

Sushko atribuye la disminución en el comercio de distribuidores con clientes al entorno de aversión al riesgo. Mordelet está de acuerdo en que este es un factor importante, aunque también se refiere a una disminución en el apetito por el riesgo de los bancos más grandes y un mayor interés en reducir el riesgo, ya sea a través de escritorios internos o externos a través de cotizaciones basadas en intereses.

Fidelity y Standard Chartered se han asociado con el bróker entre distribuidores más grande del mundo, 'TP ICAP', para lanzar un #Bitcoin plataforma de negociación para instituciones. 😱🚀

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La encuesta del BPI atribuye parte de la caída en el comercio entre distribuidores y clientes a la probable contracción de la inversión internacional, lo que resulta en una reducción de las posiciones brutas de cartera externa. Además, señaló la disminución en la participación de mercado de las principales empresas comerciales, lo que puede deberse a que estas empresas migran a otras clases de activos con mayores oportunidades.

"Sin embargo, también es probable que la mejora de la tecnología entre los distribuidores también haya contribuido a la disminución de la cuota de mercado de las principales empresas comerciales", dijo Kot. “Los algoritmos de fijación de precios y ejecución se han vuelto más sofisticados, y la profundidad y persistencia de la liquidez de los operadores se valora más en condiciones de mercado volátiles”.

La mayoría de las previsiones actuales para la economía y los mercados son negativas o, en el mejor de los casos, inciertas, y esto lleva a los inversores de activos de riesgo como acciones, bonos basura y monedas de mercados emergentes a activos más seguros como bonos del gobierno, oro y monedas de países desarrollados.

“Esto puede tener un efecto de aumento de volumen a corto plazo a medida que las inversiones se trasladan a activos de refugio seguro, generalmente denominados en monedas más estables”, afirmó Meliá. “Una vez que se completa este ciclo de migración de capital, los volúmenes de divisas disminuyen naturalmente”.

Pero reconoció que esta no es la historia completa, ya que la aversión al riesgo generalmente se refiere al espectro estrecho de inversiones y gestión de riesgos e ignora la inversión corporativa. A medida que empeoran las perspectivas económicas y prevalece la incertidumbre, las empresas dejan de pedir materias primas e inversiones en proyectos para aumentar su cuota de mercado internacional.

“Esto, a su vez, puede conducir a cambios en las estrategias de negociación/cobertura de divisas a medida que las empresas ajustan sus posiciones en función de sus perspectivas para diferentes monedas y el nivel de riesgo percibido en esos mercados”, concluyó Melia.