El mercado de Bitcoin ha superado los 30 dólares en las últimas semanas, registrando los rendimientos trimestrales más sólidos (+70 %) desde el máximo histórico de octubre de 2021. Esta también ha sido la segunda vez que los rendimientos semanales alcanzan el +36%, colocando firmemente a Bitcoin como la clase de activos con mejor rendimiento hasta la fecha, una vez más.

El sólido desempeño del mercado en 2023 es un marcado contraste con 2022 y sugiere que se está produciendo un cambio de régimen favorable. En este informe, exploraremos varios indicadores en cadena que respaldan esta noción y ayudarán a evaluar si está en juego una recuperación sólida de un mercado bajista y si el mercado bajista bien puede haber quedado atrás.

🪟 Ver todos los gráficos cubiertos en este informe en El panel de la semana en cadena.

Un desarrollo interesante en los últimos 12 meses ha sido la mayor correlación entre el rendimiento de los precios de BTC, en relación con el oro, el refugio seguro tradicional de dinero sólido. Sobre una base de 30, 90 y 365 días, la correlación entre estos dos activos ahora es muy positiva y se mantuvo elevada durante la reciente crisis bancaria de EE. UU. hace unas semanas.

Esto sugiere que la apreciación tanto del dinero sólido como de las realidades del riesgo de contraparte son cada vez más importantes para los inversores.

🪟 Tablero relacionado: Recientemente hemos lanzado un conjunto de Forex y materias primas métricas de precios, utilizando los precios de Oracle que se encuentran en la cadena de bloques de Ethereum.

Soporte de sonido a continuación

El mercado de Bitcoin se encuentra en una posición interesante, en la que nuestro umbral de Titular a Largo/Corto Plazo de 155 días es aproximadamente la fecha en que implosionó FTX. Como tal, podemos interpretar las métricas LTH y STH de la siguiente manera:

• 🟦 Los tenedores a largo plazo adquirieron monedas antes FTX falló, y actualmente tiene un saldo de suministro total de 14.161 millones de BTC, que está apenas por debajo de un nuevo ATH.
• 🟥 Los Tenedores a Corto Plazo adquirieron monedas después de FTX falló, y han visto que su saldo de suministro de 2.914 millones de BTC se mantiene bastante constante en 2023.

Si trasladamos esta observación a un gráfico de distribución de los precios de adquisición de los inversores, podemos ver tres grupos de oferta importantes:

• Cúmulo de formación inferior < $ 25k: Estas monedas son las que cambiaron de manos en gran medida entre junio de 2022 y enero de 2023. Hay un equilibrio bastante parejo de compradores de LTH (pre-FTX) y STH (post-FTX) en este rango.
• Adquisición reciente $25k a $30k: Estas monedas ascienden al 7.25 % del suministro y están mucho más ponderadas hacia las monedas STH. Esto refleja una combinación de toma de ganancias desde abajo y monedas vendidas a compradores emergentes a medida que el precio subió por encima de $ 25k.
• Sobrevivientes de ciclo $ 30k +: El resto de Tenedores de Largo Plazo que capearon la volatilidad y el caos del ciclo 2021-22, y aún mantienen, ascienden al 22.2% de la oferta.

También podemos ver el ciclo de mercado actual desde el punto de vista del comportamiento del Titular a largo plazo, expresado a través de cambios en su Suministro mantenido. Podemos ver tres fases clave:

• Meseta de la Paciencia, donde el suministro de LTH tiende a oscilar alrededor de su ATH, a menudo desde varios meses hasta más de un año.
• HODL pico, donde la oferta de LTH en beneficio (azul oscuro) aumenta rápidamente y generalmente se asocia con un aumento de los precios hacia el ATH.
• Distribución al Romper ATH, donde los LTH comienzan a distribuirse fuertemente en oleadas de nueva demanda que ingresan al mercado.

Actualmente, el mercado se encuentra bien dentro de la Meseta de la Paciencia, con más del 23.3% del suministro fuera de los intercambios propiedad de LTH que están bajo el agua en su posición. La estructura de suministro actual también tiene muchas similitudes con principios de 2016 y principios de 2019.

Podemos ver que la fortaleza del mercado YTD está respaldada por un repunte explosivo en las monedas que se mantienen con ganancias. Los pisos del mercado bajista se caracterizan por una capitulación a gran escala, que por definición tiene un flujo de demanda igual y opuesto para absorberla.

A medida que el precio sale de la zona de formación inferior, todas estas monedas vuelven a generar ganancias. En 2023, un total de 6.2 millones de BTC han vuelto a generar ganancias (32.3 % del suministro), lo que da una indicación de cuán grande es esta base de costos por debajo de $30 XNUMX.

Con tantas monedas que regresan a una ganancia no realizada, se deduce que el incentivo para gastar y vender comenzará a aumentar. La popular métrica NUPL proporciona una medida de cuánto de la capitalización de mercado de Bitcoin se mantiene como una ganancia no realizada.

Con la lectura actual de 0.36, el mercado se encuentra en un nivel muy neutral, con el 55.8 % de los días registrando una lectura superior y, por lo tanto, el 44.2 % siendo inferior. Esto coincide con ciclos pasados ​​en los que ha tenido lugar una transición entre mercados bajistas y alcistas. También sugiere que el mercado no tiene grandes descuentos (como si estuviera en $ 16k), ni muy sobrevaluado (como en el pico de $ 60k +).

Participaciones HODLer

A pesar de que el precio de Bitcoin subió más del 100% desde los mínimos, todavía no se ha producido un aumento significativo en el gasto de monedas más antiguas. El gráfico a continuación muestra que las monedas de menos de 3 meses aún representan menos del 20% de la riqueza en Bitcoin, que generalmente se asocia con los mínimos del ciclo bajista.

Por el contrario, esto significa que las monedas de más de 3 meses (HODLers) poseen más del 80 % de la riqueza, a pesar de la brutal caída de 2022 y el repunte del mercado en 2023.

Las dos observaciones anteriores se pueden visualizar dentro de la relación RHODL, que está en proceso de revertirse desde un punto de saturación máxima de HODLer. Según esta métrica, lo más probable es que el ciclo se haya vuelto a favor de los alcistas, sin embargo, ya no se encuentra en territorio infravalorado (ni sobrevalorado según los estándares históricos).

El 65.8% de todos los días de negociación registraron una relación RHODL más alta, lo que proporciona una prueba más de que los HODLers siguen siendo la entidad dominante dentro del mercado y suministran participaciones.

Una recuperación saludable

Si bien los HODLers a menudo se asocian con la inactividad de las monedas, la red de Bitcoin sigue viva con actividad. Los recuentos de transacciones orgánicas ahora superan los 270k/día, lo que se acerca al máximo del ciclo en promedio mensual.

Esto está asociado tanto a las transferencias monetarias, como también a la aparición de Inscripciones, que han superado el hito total de 1 millón esta semana.

🪟 Tablero relacionado: Varios Métricas de actividad en cadena están disponibles dentro de un tablero en vivo, diseñado para identificar tendencias en la adopción de la red Bitcoin.

Con una mayor actividad en la cadena, viene una presión de tarifas elevada. El puntaje Z de 2 años a continuación está diseñado de tal manera que se destacará un aumento en la presión de las tarifas en relación con el mercado bajista reciente.

Podemos ver que esto ahora se ha vuelto positivo, lo que sugiere que la demanda de espacio de bloques de Bitcoin ha aumentado en una cantidad estadísticamente significativa.

Reuniéndolo todo

El conjunto de indicadores anterior considera el entorno en cadena de Bitcoin desde varios ángulos. En términos generales, el comportamiento de los inversores de Bitcoin ha sido notablemente consistente a lo largo de los ciclos, lo que nos permite desarrollar herramientas que encuentran confluencia.

El cuadro a continuación es una de nuestras señales en cadena, que utiliza ocho métricas, en cuatro áreas, y busca la confluencia que apunta a una recuperación del mercado saludable y sólida. Como se puede ver, el mercado actual tiene 8 de 8 indicadores en territorio positivo, lo que sugiere que el bajista de Bitcoin podría muy bien estar detrás de nosotros.

🪟 Tablero relacionado: Este gráfico está disponible en nuestro Recuperación de un tablero de Bitcoin Bear Signals, diseñado para identificar la confluencia de una sólida recuperación del mercado.

Resumen y Conclusiones

Si bien Bitcoin y los activos digitales experimentan un grado relativamente alto de volatilidad del mercado, muchos indicadores en cadena, que reflejan decisiones humanas colectivas, son sorprendentemente consistentes.

Hace exactamente 64 semanas, cubrimos cómo varios indicadores en cadena probablemente estaban entrando en territorio de mercado bajista (WoC 4-2022: dimensionando un oso de Bitcoin). Los lectores también pueden encontrar nuestra revisión de la Liquidación de mayo de 2021 informativo, ya que se puede argumentar que este es el "comienzo psicológico" del oso.

En este artículo, cubrimos cómo varios indicadores en cadena sugieren que las condiciones del mercado bajista (o al menos lo peor) ahora pueden haber quedado atrás. Bitcoin se encuentra en un territorio algo neutral, y por encima de la base forma un grupo de suministro entre $ 16k y $ 25k, donde un volumen significativo de monedas cambió de manos. Observamos que gran parte de esta oferta sigue estando estrictamente en manos de esos compradores, mientras se obtienen ganancias (WoC 12), y la utilización de la red está mejorando, todo lo cual respalda el sólido rendimiento del mercado hasta la fecha.

Descargo de responsabilidad: este informe no proporciona ningún consejo de inversión. Todos los datos se proporcionan únicamente con fines informativos y educativos. Ninguna decisión de inversión se basará en la información proporcionada aquí y usted es el único responsable de sus propias decisiones de inversión.

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