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A pesar de que Ether ha manejado muy bien las turbulencias del mercado a principios de 2018 y aún puede verse como una inversión atractiva:

La contribución ¿Cómo vender Ethereum, Ether, ETH? apareció primero ETHLOG.

Antecedentes

Para que quede claro, estas son cifras estatutarias, al igual que los gastos reales de Simble, no de Acresta e Incipient IT antes de que fueran adquiridos. Una posible explicación es que estos gastos podrían haber tenido algo que ver con la compra de las dos empresas, pero eso parece una gran cantidad de dinero para gastar en diligencia debida y no explica los gastos de marketing de $ 86,000. Una posibilidad más probable es que Simble inicialmente tuviera alguna otra empresa comercial que desde entonces han descontinuado y que el prospecto no menciona.

Después de investigar un poco, parece que Simble ha estado involucrado en algunas áreas diferentes que no se molestan en mencionar en el prospecto. Escriba Simble en la tienda de aplicaciones de Android o en Google y encontrará un montón de resultados, algunos un poco más descabellados que otros. Está Simble Kids, un sitio web para encontrar actividades para niños en los Emiratos Árabes Unidos (búsquelo en Google bajo su propio riesgo, ya que el sitio web tiene un certificado de seguridad vencido), una plataforma de reservas para pequeñas empresas (este parece ser funcional al menos) y Simble Live, que aparentemente era una aplicación de comercio social nuevamente con sede en los Emiratos Árabes (todavía no tengo idea de qué es realmente una aplicación de comercio social). Sin embargo, todos estos negocios parecen haber sido abandonados en gran medida, así que supongo que decidieron dejarlos fuera del prospecto para hacer una narrativa más limpia.

Desde fuera, la fusión entre Acresta y Simble inicialmente no tiene mucho sentido. La poca información que pude encontrar en línea sobre Incipeint IT muestra que estaba operando como una firma e incubadora de capital de riesgo de software antes de ser adquirida. Incipient IT fue cofundado por Phillip Shamieh, quien puede ser familiar para los inversores australianos de pequeña capitalización de su empresa australiana de investigación de acciones Wise-Owl. (Más controvertido, Shamieh también estuvo involucrado en la ahora desaparecida compañía de madera de sándalo Quintis. Wise-Owl fue criticado en el ahora famoso Glaucus Research's breve informe en Quintis por publicar recomendaciones de compra en Quintis Stock sin revelar la participación de Shamieh en la empresa).

Acresta, por otro lado, es una empresa de software australiana que se enfoca en brindar servicios de automatización al gobierno y las empresas.

No está tan claro cuáles son exactamente las sinergias entre una empresa de software australiana y una incubadora de empresas asiáticas, pero parece que la empresa se ha organizado para mantener el equipo de codificación y software de Incipient IT en Vietnam, al tiempo que mantiene a Australia como la base de operaciones de la empresa. Al menos económicamente esto tiene sentido, debido a los costos más bajos de mantener un equipo de desarrollo en un país como Vietnam. He visto varias empresas diferentes trabajar con un modelo similar. La estructura ejecutiva parece reflejar en gran medida la fusión entre Incipient IT y Acresta. El CEO Fadi Geha fue cofundador de Acresta, y el siguiente ejecutivo mejor pagado es el Director Comercial Phillip Shamieh de Incipient IT.

Productos

Simble tiene dos brazos comerciales principales. Está Simble Mobility, un servicio de automatización de procesos comerciales heredado en gran parte de Acresta y Simble Energy, un servicio de administración de electricidad desarrollado más recientemente.

Históricamente, Simble ha recibido la mayor parte de sus ingresos de Simble Mobility. Un buen ejemplo del trabajo de Simble Mobility es la aplicación que desarrollaron para Centro de cáncer de Barwon Health para registro y reserva de pacientes.

Simble normalmente trabajará con una organización para desarrollar una solución electrónica para un proceso comercial y luego desarrollar el software. Es importante tener en cuenta que para muchos de estos proyectos, Simble en realidad no posee la plataforma en la que trabajan. En cambio, Simble utilizó anteriormente una plataforma desarrollada y propiedad de Blink Mobile, otra pequeña empresa de software australiana. Simble tiene un acuerdo para usar la plataforma de Blink Mobile, pero no parece ser exclusivo, lo que es un poco preocupante. 

Desde una perspectiva de inversión, todo esto es bastante aburrido. Una gran proporción de los clientes de Simble en este espacio parecen ser organizaciones gubernamentales y sin fines de lucro. Habiendo trabajado anteriormente vendiendo productos al gobierno local, sé por experiencia que esto puede ser un trabajo lento y aburrido con productos que apenas están a la vanguardia del desarrollo tecnológico. También es una industria con pocas perspectivas de crecimiento rápido, ya que es probable que cada organización desee sus propios productos personalizados que deben desarrollarse individualmente.

Quizás, como era de esperar, entonces, el prospecto dedica mucho tiempo a promover el potencial de crecimiento de Simble Energy Platform. Esta es una plataforma desarrollada recientemente para empresas que buscan administrar mejor su uso de energía. Además de monitorear el consumo de energía, la plataforma puede encender y apagar de forma remota diferentes circuitos y aparatos para aprovechar los precios más bajos de la energía, o vender el excedente de energía a la red cuando los precios aumentan. Esto se logra a través de una solución de hardware de Internet de las cosas que debe instalarse en los dispositivos y máquinas relevantes en el sitio. Simble obtiene ingresos tanto de la instalación inicial del hardware como de la tarifa de suscripción mensual para usar su software.

Si bien el elemento Internet de las cosas es un desarrollo reciente para la empresa, Simble y su predecesor Acresta han brindado servicios de administración de energía durante bastante tiempo. Puede consultar un caso de estudio antiguo sobre los servicios de monitoreo de carbono que Acresta proporcionó a mediados de 2015 a Jurlique haga clic aquí

A primera vista, Simble Energy Platform parece una idea de negocio sólida. Últimamente ha habido un mayor enfoque en la variabilidad de la demanda de energía en las redes, y la implementación de medidores inteligentes presenta ahorros significativos para las empresas que pueden hacer coincidir sus demandas de energía con las horas de menor demanda. El elemento Internet de las cosas también tiene mucho sentido, ya que transforma la plataforma de un servicio de monitoreo puro a uno que puede proporcionar ahorros reales.

En el lado negativo, no parece que Simble sea la única empresa que opera en este espacio. Simble parece centrarse inicialmente en el Reino Unido para su negocio de gestión de la energía, y el Folleto enumera algunas empresas diferentes que ya operan en este mercado. Lo que es más preocupante, IBM también parece estar proporcionando una solución similar, con un elemento de monitoreo de energía e Internet de las cosas. Uno de los mayores temores de las start-ups tecnológicas es que alguna empresa gigante empiece a ofrecer un servicio similar antes de poder competir, hasta el punto de que "Qué sucede cuando Google se involucra en su negocio" es una pregunta estándar que hacen los capitalistas de riesgo cuando entrevistan a empresas emergentes. Si bien IBM no tiene la reputación de Google por ingresar a las industrias y destruir rápidamente a la competencia, sigue siendo un competidor bastante formidable para una empresa que apenas puede obtener $ 2 millones de ingresos al año.

Financieros:

Mediados de enero suele ser un momento bastante tranquilo en el mundo de las OPI. Es un momento incómodo para enumerar que un mes más tarde podría incluir los resultados del año calendario 2018, pero tal como está, le queda información financiera que tiene más de seis meses. Este es un problema particular para la oferta pública inicial de Simble, ya que una interpretación pesimista de su balance de junio de 2017 sugiere que ya podría estar en bancarrota.

En junio de 2017, la empresa tenía solo $ 182,000 en efectivo, frente a $ 1,650,000 en cuentas por pagar, $ 309,000 en pasivos por beneficios para empleados y poco menos de un millón en ingresos no devengados. Para una empresa con flujos de caja netos negativos durante los seis meses hasta junio de 2017 de -$951,000 16, esta es una preocupación bastante importante. Deloitte parece haber sido de la misma opinión, ya que presentaron una declaración de énfasis sobre la posición de capital de trabajo neto preocupante cuando firmaron el informe financiero HY17 y HYXNUMX.

Desde una perspectiva de ingresos, la situación no es mucho mejor. A continuación se muestra la ganancia y pérdida normalizada de Simble, que incorpora las cifras de Acresta e Incipient IT antes de la fusión.

El etiquetado es un poco confuso, pero los tres primeros son todos los años calendario 2014-16, luego HY16 es julio-diciembre de 2016 y HY17 es enero-junio de 2017. Esto se debe a que el negocio cambió recientemente a fin de año en diciembre. Es una tabla difícil de ver, ya que cambia de períodos de 12 meses a 6 meses. Al restar los números HY16 de los CY16, pude calcular las cifras del primer semestre de 2016, lo que me dio 3 períodos de pérdidas y ganancias de 6 meses.

$000	ene - jun 2016	julio - diciembre 2016	Ene - Jun 2017
Ingresos	$ 1,090	$ 1,629	$ 1,160
El costo de ventas	- $ 340	- $ 810	- $ 359
Beneficio bruto	$ 751	$ 819	$ 801
Otra entrada	$ 300	$ 455	$ 348
Los gastos de explotación	ps
General y Administracion	-$  2,243	- $ 1,823	- $ 1,637
Marketing	- $ 164	- $ 359	- $ 62
Gastos generales totales	- $ 2,407	- $ 2,182	- $ 1,699
Comparable	- $ 1,355	- $ 909	- $ 550
Depración y Amortización	- $ 366	- $ 407	- $ 462
EBIT	- $ 1,721	- $ 1,316	- $ 1,012

Como puede ver, ha habido una tendencia negativa en los ingresos desde un máximo de $ 2.9 millones en 2015 (o 1.45 millones cada seis meses) a solo $ 1.16 en los seis meses hasta junio de 2017. El prospecto menciona que el negocio actualmente está en marcha. un período de reestructuración antes de la cotización, y parece que aún no han visto un gran crecimiento de los ingresos de su nueva plataforma de energía. También es interesante el salto a $2.2 millones en gastos operativos en el período de seis meses antes de la adquisición de Incipient IT y Acresta. Alrededor de $ 1 millón de estos gastos provienen de las cuentas estatutarias de Simble, por lo que esto parece confirmar que Simble estaba haciendo algo más en ese momento además de simplemente prepararse para comprar Acresta e Incipient IT. Se vuelve especialmente extraño cuando miras más abajo en los estados de flujo de efectivo y ves que la empresa también capitalizó $ 4.711 millones en costos de desarrollo en la segunda mitad de 2016.

 En total, esto significa que la empresa gastó alrededor de $9 millones en 12 meses en gastos operativos y desarrollo de software, una cantidad fenomenal para una empresa de este tamaño. Esto parece sugerir que el equipo de administración actual no es exactamente frugal, lo que no es una gran noticia considerando que tendrán menos de $ 7 millones en efectivo neto para jugar después de la cotización.

Valuación

Simble registró una pérdida legal antes de impuestos de 1.25 millones de dólares durante los seis meses hasta junio de 2017, por lo que cualquier método de valoración tradicional como múltiplo de las ganancias no será posible. En cambio, como parece estándar para las empresas SASS, la métrica principal que podemos usar para evaluar la empresa es un múltiplo de los ingresos.

Con una capitalización de mercado máxima de 17.98 millones de dólares, Simble valora su oferta pública inicial en 7.75 veces los ingresos. Si resta el dinero que se va a recaudar, el valor previo a la salida a bolsa es de 10.48 millones de dólares o 4.52 veces los ingresos. Para una empresa SASS esto es bastante razonable. Bigtincan, una empresa de SASS en la que invertí, estaba en el extremo inferior de las valoraciones de SASS que figuraban en 6.6 veces los ingresos y ahora ha subido más del 50 % en su precio de cotización. En el lado negativo, Registry Direct, otra empresa de SASS en la que invertí, cotiza a 31.7 veces los ingresos y ahora cotiza alrededor de un 40 % por debajo de su precio de cotización. Sin embargo, lo que ambas empresas tenían y Simble no es un impresionante crecimiento de los ingresos. Al final del día, la única razón por la que invertir en una empresa que actualmente pierde dinero tiene sentido es porque cree que va a crecer rápidamente. El hecho de que Simble se esté reduciendo actualmente hace que sea mucho más difícil de vender. Si hubieran podido esperar el tiempo suficiente para mostrar un crecimiento real de los ingresos de la plataforma de gestión de la energía, la valoración sería mucho más convincente, pero supongo que, dado el grave estado de su balance, esperar seis meses probablemente no era una opción.

Veredicto

Si bien la idea, al menos, de la plataforma Simble Energy Management parece convincente, en esta etapa hay muy poca evidencia real del crecimiento real de esta plataforma para justificar una inversión. Dentro de seis meses, si pueden mostrar algún crecimiento en los ingresos, podría valer la pena comprar algunas acciones, incluso si necesita pagar sustancialmente más de $ 0.20, pero sin ver ese crecimiento, la inversión parece demasiado arriesgada. Esperaré algo un poco más convincente para mi primera inversión de 2018.